随着2023年上半年的结束，人们普遍预测的美国经济衰退仍未出现，但推动美国经济从疫情中显著复苏的消费部门可能终于出现了疲软的迹象。

目前，经济学家用来判断经济衰退可能性的信号是相互矛盾的。收益率曲线仍然严重倒挂，制造业调查几个月来一直在发出衰退信号。但到目前为止，集中在科技行业的裁员并没有广泛蔓延，而旅游等消费领域看起来似乎处于繁荣之中。

由于市场预期美联储不会在6月会议上加息，美国经济实现所谓“软着陆”的希望又开始重燃。周二，高盛将未来12个月美国经济衰退的可能性降至25%。

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但随着疫情时期的储蓄逐渐减少和利率居高不下，强劲的消费部门能否继续保持下去?一些华尔街策略师和经济学家认为，随着美联储试图降低通胀，经济衰退只是时间问题，而且有大量证据支持这种悲观的观点。

“美国和全球的经济扩张有着坚实的基础，对即将到来的衰退的担忧似乎被夸大了。最新发布的数据显示，全球制造业PMI意外上升，同时美国商品支出和就业强劲增长。但这些数据也表明，结束扩张的种子正在播下，”摩根大通全球市场策略师Marko Kolanovic周一表示。

矛盾的消费信号

房地产市场是美国消费和经济的主要风向标之一，也是最令人困惑的市场之一。

近几个月来，尽管抵押贷款利率上升和地区银行业危机，新屋销售实际上再次呈上升趋势，扭转了去年以来急剧放缓的趋势。

然而，这一次消费者健康状况可能不是很好。市场上待售的现房数量急剧下降，这加剧了全美国住房短缺，可能使需求看起来比实际情况更强劲。

“如果你有房子，如果你锁定了2.8%的30年期抵押贷款，这是你一生中最好的交易。除非你必须搬家，否则你不会搬家，”纽约人寿投资公司经济学家兼投资组合策略师Lauren Goodwin表示。

大型消费品公司也发出了相互矛盾的信号。塔吉特(TGT.US)上月警告称销售疲软，而折扣零售商达乐(DG.US)在大幅下调全年预期后，其股价于6月1日暴跌。

但另一方面，美国航空(AAL.US)在5月31日上调了盈利预期，理由是需求增强和燃料价格下降。奢侈服装品牌Lululemon(LULU.US)第一财季的收益和销售额超过预期，并上调了全年预期。

这种差异可能是疫情后经济的延续，消费者在旅游等领域大肆挥霍，同时让一些零售商在库存计划上措手不及。但Goodwin表示，这也可能是经济正呈现“K型”复苏的迹象。这意味着不同收入阶层的消费者之间存在差异。

她表示：“我不想否认一些公司在库存管理方面可能存在特殊问题的观点。这一直是故事的一部分。但我们在总体数据中看到，中低收入消费者和高收入消费者之间存在重大分化。”

Goodwin继续说道，“分化不仅发生在收入阶层，也发生在年龄阶层，”她指的是信用卡违约率。

“对我来说，这是一个关于财富和超额储蓄的故事，”她补充道。

劳动力市场降温

美国经济乐观情绪的主要来源是就业市场，持续的就业增长将提振低收入消费者，并有助于摆脱k型经济。

尽管有报道称Meta Platforms(META.US)、迪士尼(DIS.US)和高盛(GS.US)等大公司进行新一轮裁员，但月度就业报告继续超出预期。4月份JOLTS报告甚至显示，职位空缺出人意料地增加。

不过，就业网站Indeed的北美经济研究主管Nick Bunker表示，该公司的数据显示，最近几周招聘数量持续走软，就业市场自经济复苏初期以来已经降温。

Bunker表示:“市场正在放缓，尽管它仍然非常强劲。”

5月份的就业报告本身就是一份相互矛盾的文件。尽管工作岗位惊人地增加了33.9万个，但另一项调查计算出的失业率实际上上升到了3.7%。

“这只是那些古怪的报告之一。失业率上升 3-10 个百分点——我认为这不能准确反映劳动力市场的健康状况。我也不认为一个月新增33.9万个就业岗位是一个准确的反映……我的观点是，我不会对任何一个方向都过于乐观，”Bunker表示。

劳动力市场通常被视为经济疲软的滞后指标，这并不能保证经济衰退不会迫在眉睫。周四公布的初请失业金人数意外跳升至26.1万人，可能是就业市场裂缝开始扩大的警告信号。

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