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中银国际证券股份有限公司杨思睿,刘桐彤近期对超图软件进行研究并发布了研究报告《H1归母净利预计大幅提升,空间计算深度布局》,本报告对超图软件给出买入评级,当前股价为22.46元。
超图软件(300036)
近期,公司发布 2023 年半年度业绩预告, 上半年预计实现归母净利 4,250 万元– 5,750万元(185.7% - 215.9%),扣非后净利3,050万元-4,550万元(147.9%- 171.4%) ,公司 H1 归母净利大幅提升,空间计算业务深度布局, 维持公司买入评级。
支撑评级的要点
项目加速推进, H1 业绩预计大幅提升。 23 年 H1 公司归母净利预计超185.7%, 主要是由于公司加强市场开拓,项目实施、验收进度加速推进,使营业收入同比大幅增长。 公司上半年与乌兹别克斯坦等多个政府单位及高校达成多项合作,在国内市场,超图与聊城市规划院、中禹智慧等达成签约。公司加大市场开拓,全年增长态势良好。
空间计算深度布局。 苹果 MR 的发布标志着空间计算时代的到来,空间计算与 GIS 领域强相关,作为国内 GIS 的头部厂商,公司的三维产品已与 hololens2 等 MR 硬件厂商进行适配,可以沉浸式操作三维场景和空间对象。目前公司已深度对接国内外主流游戏引擎, 以 NeRF 为代表的 AI建模渲染技术效率已经大幅提升,个别技术渲染效果近乎实时。 未来在XR 硬件厂商和空间映射技术的支撑下,公司云边端一体化 GIS 空间产品方案有望在城市规划、建筑设计、地下管网、灾害救援等场景实现落地。
政策推动,数字治理、数字孪生有望贡献增长新动能。 6 月 9 日,水利部印发《关于推进数字孪生农村供水工程建设》,未来将用 3 年左右时间,新建或改造提升一批数字孪生农村供水工程,建成可以共建共享的数据底板和数字孪生平台。 公司承接了水利部数字孪生流域(原型系统)等多个国家级和地方项目,技术积累深厚,未来数字治理、数字孪生业务有望打造新增长极。
估值
预计 2023-2025 年归母净利润为 3.4、 4.6 和 5.8 亿元, EPS 为 0.68、 0.94和 1.17 元, 对应 PE 分别为 31X、 23X 和 18X。公司 H1 归母净利预计大幅提升,空间计算业务已深度布局, 维持买入评级。评级面临的主要风险
客户拓展不及预期; 空间计算业务技术突破不及预期; 费控不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中邮证券孙业亮研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为48.04%,其预测2023年度归属净利润为盈利3.61亿,根据现价换算的预测PE为28.86。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级6家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为28.0。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,超图软件(300036)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星,好价格指标1.5星,综合指标1星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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